美国个人所得税率提高可能不会刺激上市公司

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相关学者认为，美国个人所得税率即使在下一年提高，可能也不会刺激上市公司大幅下调派息额，因持有大量股票的养老基金及外海投资者对此不很关注。

综合媒体8月31日报道，几位研究税率与企业活动间关系的学者表示，股息收入所得税下调法案将到期，但这可能将不会刺激上市公司大幅下调派息额。

其中最主要原因就是，美国股市中的大部分股票是由养老基金及海外投资者持有，这部分投资群体将不会因美国个人所得税率变化而变化。

对于较高的个人所得税率是否会再次实施，美国北卡罗来纳州大学教授Douglas Shackelford认为，即使降低个人所得税率举措有效，效果也是很温和，因养老基金、海外投资人及企业均不关心美国个人所得税率的变化。

下调个人所得税率法案是在前总统小布什执政时期开始实施，该法案将在2010年末到期，美国议会将在2010年秋季讨论是否继续实施该法案。

但该法案仍未解决的一个问题是美国个人所得税率将走向何方。当前美国个人所得税率为15%，如果议会不加干涉，那2011年起美国个人所得税率将恢复至39.6%。

反对政府在2003年将个人所得税率下调至15%的人士认为，该法案在上市公司派息决定中所起作用很小，甚至未起作用。

众所周知，在该法案实施后的5年间，企业派息额呈增长趋势，而该法案反对人士认为，企业派息增长是因经济增长过程中企业的股票价值增长。

美国密歇根州大学法学院教授Reuven Avi-Yonah也认为，下调个人所得税率法案未能促进企业派息。

Reuven Avi-Yonah提出的企业派息数据显示，从2003年至2008年期间，相对于派息，美国上市公司均偏爱股票回购来作为回报股东的方式，这表明，趋向上市公司回购股票的海外对冲基金股东更关注上市公司董事会决定，而不是个人所得税率的变化。

而Douglas Shackelford教授与同院校教授Jennifer Blouin及Jana Raedy在6月发表的文章中称，下调个人所得税率确实刺激部分上市公司增加了派息额。

但这多发生在企业董事及高管持有本公司大量股权的上市公司中，这同时导致那些有权决定派息规模的人群是否存在自己获利目的的质疑出现。

Douglas Shackelford教授称，市场对2003年下调个人所得税率法案的反映不及该法案未通过前的预期。

下一年是否恢复较高税率不会影响上市公司派息的另一原因就是，上市公司对投资者如何解读税率走势非常敏感。如果企业削减派息额，市场可能真的会抛售该公司股票。

但并未所有人都认为个人所得税率变化对上市公司派息决定影响甚微，其中，思想保守的美国教育与研究机构Heritage Foundation的高级教授J.D. Foster认为，如果下一年个人所得税率上调，那部分上市公司将可能在2011年末宣布额外派息。

J.D. Foster指出，根据基础价格理论可知，如果调降个人所得税率，将会增加上市公派息额，反之亦然。而近几年来上市公司股票回购数量增加，可能是由资本收益率从20%下降至15%所致。

小布什政府时期执政官员辩称，调降个人所得税率旨在一定程度上解决企业盈利双缴税问题，由于股票红利不属于税收可扣除范围，上市公司在以企业税率水平缴税的同时，股东也在为此缴税。

现任总统奥巴马曾提议维持现有个人所得税率于15%不变，并维持收入低于200,000美元的单一纳税人与收入低于250,000美元的已婚夫妇的资本收益率，但将收入高于上述水平的纳税人个人所得税提高至20%。议会中民主党议员正在考虑是否提高税率。